國(guó)有控股上市公司市值管理策略
2024年05月20日
一、國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于提升市值管理的要求
近期，國(guó)務(wù)院國(guó)資委推出了一系列措施來引導(dǎo)和激勵(lì)國(guó)有控股上市公司提升市值管理水平，主要包括：
1、 全面推開市值管理考核
在前期試點(diǎn)探索和積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)資委計(jì)劃在2024年全面推開對(duì)中央企業(yè)控股的上市公司進(jìn)行市值管理考核。國(guó)資委將根據(jù)企業(yè)的功能定位、行業(yè)特點(diǎn)及承擔(dān)的重大任務(wù)等情況，制定“一企一策”經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)責(zé)任書。
2、 調(diào)整國(guó)資國(guó)企考核指標(biāo)
為了適應(yīng)市值管理的要求，2024年多項(xiàng)國(guó)資國(guó)企的考核指標(biāo)進(jìn)行了調(diào)整，以更好地反映市值管理的效果。2024年國(guó)資國(guó)企的考核分配中增強(qiáng)了對(duì)于增加值貢獻(xiàn)的考核傾斜。
3、量化評(píng)價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)
國(guó)資委將堅(jiān)持過程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等的原則，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司的股價(jià)變化和市場(chǎng)形象，增加反映價(jià)值創(chuàng)造能力的針對(duì)性考核指標(biāo)。對(duì)企業(yè)市值管理工作的具體措施和取得的成效進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值及其在市場(chǎng)中的表現(xiàn)。
4、 實(shí)施意見的發(fā)布
地方國(guó)資委也發(fā)布了相關(guān)文件，如上海市國(guó)資委發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)提高國(guó)有控股上市公司質(zhì)量的實(shí)施意見》，旨在推動(dòng)提高國(guó)有控股上市公司的質(zhì)量，解決存在的問題，如行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)作活力加強(qiáng)和競(jìng)爭(zhēng)能力提高等方面的問題。
市值管理考核的推出，是國(guó)資委為了落實(shí)金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的核心功能以及提升核心競(jìng)爭(zhēng)力而采取的措施之一。市值管理考核的實(shí)施意味著國(guó)資委不僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)效益，還重視企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造能力。這種考核機(jī)制有助于激勵(lì)中央企業(yè)更加注重市場(chǎng)規(guī)律，提高資本運(yùn)作效率，同時(shí)也能夠更好地保護(hù)投資者利益，提升企業(yè)透明度和公信力。通過這種方式，國(guó)資委旨在促使國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并在新的發(fā)展階段做出積極貢獻(xiàn)。
二、中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司開展市值管理的要求
證監(jiān)會(huì)要求上市公司開展市值管理，主要強(qiáng)調(diào)合規(guī)性和市場(chǎng)秩序的維護(hù)，確保市值管理工作在合法框架內(nèi)進(jìn)行。以下是證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司市值管理的一些具體要求：
1、嚴(yán)守合規(guī)原則
上市公司應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)，守法經(jīng)營(yíng)，合規(guī)運(yùn)作，堅(jiān)決抵制“偽市值管理”。
2、明確邊界
證監(jiān)會(huì)明確了市值管理與市場(chǎng)操縱的邊界，要求上市公司在進(jìn)行市值管理時(shí)必須嚴(yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”，避免借市值管理之名行操縱市場(chǎng)之實(shí)。
3、價(jià)值管理為核心
市值管理的核心是價(jià)值管理，旨在通過科學(xué)的管理方法提升公司的價(jià)值創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。
4、綜合運(yùn)用資本市場(chǎng)工具
上市公司應(yīng)在依法合規(guī)的前提下，合理運(yùn)用資本市場(chǎng)工具提升公司的經(jīng)營(yíng)治理水平。
5、構(gòu)建綜合執(zhí)法體系
證監(jiān)會(huì)將構(gòu)建全方位監(jiān)控、高效率查辦、多部門協(xié)作、立體式追責(zé)的綜合執(zhí)法體系，依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名、行操縱市場(chǎng)之實(shí)等違法違規(guī)行為。
6、關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
證監(jiān)會(huì)將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、賬戶聯(lián)動(dòng)、異常交易等，重拳打擊操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，并加強(qiáng)行刑銜接，強(qiáng)化執(zhí)法威懾。
7、追求可持續(xù)的市值最大化
市值管理的目標(biāo)是追求上市公司市值的可持續(xù)增長(zhǎng)，通過優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量和擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模來實(shí)現(xiàn)市值的提升。
8、長(zhǎng)效戰(zhàn)略管理機(jī)制
市值管理是一種長(zhǎng)效的戰(zhàn)略管理機(jī)制，旨在通過持續(xù)的努力實(shí)現(xiàn)公司市值的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
綜上所述，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司市值管理的要求主要集中在合法合規(guī)、價(jià)值創(chuàng)造、市場(chǎng)秩序維護(hù)以及長(zhǎng)效管理等方面。國(guó)有控股上市公司在開展市值管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循這些原則和要求，確保其市值管理工作既能有效提升公司價(jià)值，又能維護(hù)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
三、上市公司市值管理策略
市值與上市公司的盈利能力和市盈率正相關(guān)，故而市值管理就是對(duì)內(nèi)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理能力，提升企業(yè)的盈利能力及企業(yè)價(jià)值，對(duì)外管理其他相關(guān)主體的預(yù)期，最終實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過程。
1、 市值管理之對(duì)內(nèi)策略——上市公司價(jià)值管理
上市公司市值管理的對(duì)內(nèi)策略在于不僅要提升公司的盈利能力，也要提升公司的合規(guī)性，同時(shí)還要注重公司企業(yè)文化建設(shè)等軟實(shí)力的提升。
（1）提升信息披露質(zhì)量
信息披露是上市公司鏈接公眾的一個(gè)重要窗口，確保公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性與及時(shí)性，不僅是對(duì)上市公司日常工作的要求，更是上市公司進(jìn)行市值管理的重要環(huán)節(jié)。上市公司在進(jìn)行市值管理時(shí)，一定要做好信息披露這項(xiàng)基礎(chǔ)工作。
以提升透明度為目標(biāo)，優(yōu)化規(guī)則體系，督促上市公司、股東及相關(guān)信息披露義務(wù)人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平披露信息。以投資者需求為導(dǎo)向，完善分行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化披露內(nèi)容，增強(qiáng)信息披露針對(duì)性和有效性。嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，優(yōu)化信息披露編報(bào)規(guī)則，提升財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。上市公司要充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，并做到簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂。相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)要按照資本市場(chǎng)規(guī)則，支持、配合上市公司依法依規(guī)履行信息披露義務(wù)。
（2）提高上市公司治理水平
規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制。完善公司治理制度規(guī)則，明確控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的職責(zé)界限和法律責(zé)任?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人要履行誠(chéng)信義務(wù)，維護(hù)上市公司獨(dú)立性，切實(shí)保障上市公司和投資者的合法權(quán)益。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層要依法合規(guī)運(yùn)作，董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員要忠實(shí)勤勉履職，充分發(fā)揮獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)作用。建立董事會(huì)與投資者的良好溝通機(jī)制，健全機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的渠道和方式?？茖W(xué)界定國(guó)有控股上市公司治理相關(guān)方的權(quán)責(zé)，健全具有中國(guó)特色的國(guó)有控股上市公司治理機(jī)制。嚴(yán)格執(zhí)行上市公司內(nèi)控制度，加快推行內(nèi)控規(guī)范體系，提升內(nèi)控有效性。強(qiáng)化上市公司治理底線要求，倡導(dǎo)最佳實(shí)踐，加強(qiáng)治理狀況信息披露，促進(jìn)提升決策管理的科學(xué)性。開展公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，通過公司自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、督促整改，切實(shí)提高公司治理水平。
（3）管理公司的盈利能力
公司的盈利能力是影響市值管理非常重要的因素，如果公司決策層能夠?qū)τ芰右钥刂坪陀绊?，將能很好地管理公司的股票估值預(yù)期。
市值管理的核心基石是增強(qiáng)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，關(guān)注主業(yè)，提高效率，降低成本，提升盈利能力。公司業(yè)績(jī)始終是公司價(jià)值的核心與基礎(chǔ)。同時(shí)，對(duì)一些市場(chǎng)未發(fā)現(xiàn)的利好信息，在合適的時(shí)候，在合規(guī)的前提下，做好主動(dòng)公告。
（4）善于利用資本市場(chǎng)工具
善于利用資本市場(chǎng)工具，如并購(gòu)重組、業(yè)務(wù)拆分、不良資產(chǎn)剝離、股權(quán)激勵(lì)等資本運(yùn)作工具，創(chuàng)造規(guī)模效應(yīng)、提升公司的盈利能力。
并購(gòu)重組。利用并購(gòu)重組收購(gòu)?fù)袠I(yè)或者上下游公司，能夠使公司市場(chǎng)份額擴(kuò)大和集中，議價(jià)能力增強(qiáng)，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。一個(gè)良好的并購(gòu)重組項(xiàng)目，能夠使上市公司被預(yù)期成長(zhǎng)，股價(jià)就能漲，市值就能提升，市值提升意味著上市公司能夠進(jìn)行更大規(guī)模的融資，或者以股票來支付，從而有更強(qiáng)的收購(gòu)能力去收購(gòu)新企業(yè)，并購(gòu)后上市公司競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)了、規(guī)模更大、行業(yè)地位提升了，企業(yè)的市值就更大了。
股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)能在一定程度上將公司高管及核心團(tuán)隊(duì)成員的利益和公司股東利益捆綁起來，使得它們利益一致，減少代理人風(fēng)險(xiǎn)，共同推進(jìn)公司發(fā)展，提升公司價(jià)值。在一定程度上也會(huì)影響公眾對(duì)上市公司估值的預(yù)期，合理利用這些工具進(jìn)行市值管理也是非常好的選擇之一。
2、 市值管理之對(duì)外策略——投資者預(yù)期管理
（1）做好市場(chǎng)預(yù)期管理
長(zhǎng)期以來穩(wěn)定分紅的企業(yè)往往能獲得投資者穩(wěn)定的分紅預(yù)期，從而在市值方面較同行業(yè)其他公司有更好的估值。但已在市場(chǎng)上形成穩(wěn)定分紅預(yù)期的企業(yè)一旦因?yàn)樘厥庠虿环旨t，往往會(huì)對(duì)公司股價(jià)造成不利影響。
（2）做好投資者關(guān)系管理
信息與投資者關(guān)系管理，其實(shí)信息披露和投資者維護(hù)也是市值管理非常重要的環(huán)節(jié)，畢竟讓投資者正確認(rèn)知公司的現(xiàn)狀和未來的價(jià)值是夯實(shí)投資人信心的必要過程，也是市值成長(zhǎng)的基礎(chǔ)之一；如果上市公司在信息披露環(huán)節(jié)無法做到真實(shí)有效，如何讓投資人放心地當(dāng)股東呢？缺乏互信和良好溝通的雙方，投資人必然會(huì)用腳投票，而上市公司也失去市場(chǎng)的信任；而限于投資人的不專業(yè)性和分散性，上市公司要懂得如何去與市場(chǎng)溝通，創(chuàng)造更多的條件和機(jī)會(huì)讓投資人深入了解和認(rèn)同公司的發(fā)展方向，這樣才能讓公司在市場(chǎng)眾多標(biāo)的中脫穎而出。
投資者關(guān)系管理就是有效地滿足投資者需求，并向投資者傳播公司戰(zhàn)略、爭(zhēng)取投資者的支持、促進(jìn)投資者與公司之間建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的良性關(guān)系。做好投資者關(guān)系管理，不僅有利于提高公司的管理水平、促進(jìn)科學(xué)決策，而且有利于提升公司的價(jià)值、降低融資成本、拓寬融資渠道，從而帶來綜合收益。
上市公司可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)投資者關(guān)系的管理：
第一，組織安排經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)說明會(huì)或投資者調(diào)研會(huì)，并參與與投資者的相關(guān)會(huì)議與活動(dòng)，建立正向積極的關(guān)系。定期、主動(dòng)組織機(jī)構(gòu)投資者上門調(diào)研，通過調(diào)研向市場(chǎng)傳導(dǎo)積極信息，以滿足投資者對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及未來發(fā)展的定量及定性分析要求、消除市場(chǎng)顧慮。
第二，重視“互動(dòng)易”、董秘信箱、微信公眾號(hào)、公司網(wǎng)頁投資者關(guān)系版塊等互聯(lián)網(wǎng)溝通工具，及時(shí)回答投資者的提問，重視投資者提出的建議，注重與投資者的互動(dòng)。
（3）做好分析師關(guān)系管理
分析師關(guān)系管理，就是合理利用分析師的影響把企業(yè)對(duì)接給資本市場(chǎng)。其中，分析師會(huì)議是上市公司與機(jī)構(gòu)投資者間接溝通的重要形式。舉辦分析師會(huì)議，投資者可以在公司發(fā)生重大事件或出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，通過閱讀分析師報(bào)告準(zhǔn)確把握公司的真實(shí)情況。與明星分析師保持良好關(guān)系，通過券商研報(bào)，向資本市場(chǎng)傳導(dǎo)積極信息。
（4）做好媒體關(guān)系管理
媒體關(guān)系管理即關(guān)注媒體對(duì)本公司行業(yè)及本公司的信息報(bào)道，在出現(xiàn)不實(shí)報(bào)道或重大公關(guān)危機(jī)時(shí)，及時(shí)利用媒體或互聯(lián)網(wǎng)等工具消除不利影響。同時(shí)，注意管理與媒體的關(guān)系，多一些本企業(yè)的正向宣傳與互動(dòng)。
（5）做好監(jiān)管層關(guān)系管理方面
監(jiān)管層管理方面，首先要做到的就是遵紀(jì)守法，不違反監(jiān)管層和交易所的相關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章。監(jiān)管部門對(duì)于借市值管理之名，實(shí)施虛假信息披露、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱等違法行為的“偽市值”管理，將從嚴(yán)打擊。其次，積極配合監(jiān)管部門的問詢和調(diào)查，對(duì)監(jiān)管層提出的整改意見作出積極反饋。最后，多參與監(jiān)管層的一些活動(dòng)，如交易所的研討會(huì)、證監(jiān)會(huì)的企業(yè)座談會(huì)，為監(jiān)管部門獻(xiàn)言獻(xiàn)策，同時(shí)提出自己的訴求。
本文作者：
近期，國(guó)務(wù)院國(guó)資委推出了一系列措施來引導(dǎo)和激勵(lì)國(guó)有控股上市公司提升市值管理水平，主要包括：
1、 全面推開市值管理考核
在前期試點(diǎn)探索和積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)資委計(jì)劃在2024年全面推開對(duì)中央企業(yè)控股的上市公司進(jìn)行市值管理考核。國(guó)資委將根據(jù)企業(yè)的功能定位、行業(yè)特點(diǎn)及承擔(dān)的重大任務(wù)等情況，制定“一企一策”經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)責(zé)任書。
2、 調(diào)整國(guó)資國(guó)企考核指標(biāo)
為了適應(yīng)市值管理的要求，2024年多項(xiàng)國(guó)資國(guó)企的考核指標(biāo)進(jìn)行了調(diào)整，以更好地反映市值管理的效果。2024年國(guó)資國(guó)企的考核分配中增強(qiáng)了對(duì)于增加值貢獻(xiàn)的考核傾斜。
3、量化評(píng)價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)
國(guó)資委將堅(jiān)持過程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等的原則，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司的股價(jià)變化和市場(chǎng)形象，增加反映價(jià)值創(chuàng)造能力的針對(duì)性考核指標(biāo)。對(duì)企業(yè)市值管理工作的具體措施和取得的成效進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值及其在市場(chǎng)中的表現(xiàn)。
4、 實(shí)施意見的發(fā)布
地方國(guó)資委也發(fā)布了相關(guān)文件，如上海市國(guó)資委發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)提高國(guó)有控股上市公司質(zhì)量的實(shí)施意見》，旨在推動(dòng)提高國(guó)有控股上市公司的質(zhì)量，解決存在的問題，如行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)作活力加強(qiáng)和競(jìng)爭(zhēng)能力提高等方面的問題。
市值管理考核的推出，是國(guó)資委為了落實(shí)金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的核心功能以及提升核心競(jìng)爭(zhēng)力而采取的措施之一。市值管理考核的實(shí)施意味著國(guó)資委不僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)效益，還重視企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造能力。這種考核機(jī)制有助于激勵(lì)中央企業(yè)更加注重市場(chǎng)規(guī)律，提高資本運(yùn)作效率，同時(shí)也能夠更好地保護(hù)投資者利益，提升企業(yè)透明度和公信力。通過這種方式，國(guó)資委旨在促使國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并在新的發(fā)展階段做出積極貢獻(xiàn)。
二、中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司開展市值管理的要求
證監(jiān)會(huì)要求上市公司開展市值管理，主要強(qiáng)調(diào)合規(guī)性和市場(chǎng)秩序的維護(hù)，確保市值管理工作在合法框架內(nèi)進(jìn)行。以下是證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司市值管理的一些具體要求：
1、嚴(yán)守合規(guī)原則
上市公司應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)，守法經(jīng)營(yíng)，合規(guī)運(yùn)作，堅(jiān)決抵制“偽市值管理”。
2、明確邊界
證監(jiān)會(huì)明確了市值管理與市場(chǎng)操縱的邊界，要求上市公司在進(jìn)行市值管理時(shí)必須嚴(yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”，避免借市值管理之名行操縱市場(chǎng)之實(shí)。
3、價(jià)值管理為核心
市值管理的核心是價(jià)值管理，旨在通過科學(xué)的管理方法提升公司的價(jià)值創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。
4、綜合運(yùn)用資本市場(chǎng)工具
上市公司應(yīng)在依法合規(guī)的前提下，合理運(yùn)用資本市場(chǎng)工具提升公司的經(jīng)營(yíng)治理水平。
5、構(gòu)建綜合執(zhí)法體系
證監(jiān)會(huì)將構(gòu)建全方位監(jiān)控、高效率查辦、多部門協(xié)作、立體式追責(zé)的綜合執(zhí)法體系，依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名、行操縱市場(chǎng)之實(shí)等違法違規(guī)行為。
6、關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
證監(jiān)會(huì)將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、賬戶聯(lián)動(dòng)、異常交易等，重拳打擊操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，并加強(qiáng)行刑銜接，強(qiáng)化執(zhí)法威懾。
7、追求可持續(xù)的市值最大化
市值管理的目標(biāo)是追求上市公司市值的可持續(xù)增長(zhǎng)，通過優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量和擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模來實(shí)現(xiàn)市值的提升。
8、長(zhǎng)效戰(zhàn)略管理機(jī)制
市值管理是一種長(zhǎng)效的戰(zhàn)略管理機(jī)制，旨在通過持續(xù)的努力實(shí)現(xiàn)公司市值的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
綜上所述，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司市值管理的要求主要集中在合法合規(guī)、價(jià)值創(chuàng)造、市場(chǎng)秩序維護(hù)以及長(zhǎng)效管理等方面。國(guó)有控股上市公司在開展市值管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循這些原則和要求，確保其市值管理工作既能有效提升公司價(jià)值，又能維護(hù)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
三、上市公司市值管理策略
市值與上市公司的盈利能力和市盈率正相關(guān)，故而市值管理就是對(duì)內(nèi)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理能力，提升企業(yè)的盈利能力及企業(yè)價(jià)值，對(duì)外管理其他相關(guān)主體的預(yù)期，最終實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過程。
1、 市值管理之對(duì)內(nèi)策略——上市公司價(jià)值管理
上市公司市值管理的對(duì)內(nèi)策略在于不僅要提升公司的盈利能力，也要提升公司的合規(guī)性，同時(shí)還要注重公司企業(yè)文化建設(shè)等軟實(shí)力的提升。
（1）提升信息披露質(zhì)量
信息披露是上市公司鏈接公眾的一個(gè)重要窗口，確保公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性與及時(shí)性，不僅是對(duì)上市公司日常工作的要求，更是上市公司進(jìn)行市值管理的重要環(huán)節(jié)。上市公司在進(jìn)行市值管理時(shí)，一定要做好信息披露這項(xiàng)基礎(chǔ)工作。
以提升透明度為目標(biāo)，優(yōu)化規(guī)則體系，督促上市公司、股東及相關(guān)信息披露義務(wù)人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平披露信息。以投資者需求為導(dǎo)向，完善分行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化披露內(nèi)容，增強(qiáng)信息披露針對(duì)性和有效性。嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，優(yōu)化信息披露編報(bào)規(guī)則，提升財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。上市公司要充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，并做到簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂。相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)要按照資本市場(chǎng)規(guī)則，支持、配合上市公司依法依規(guī)履行信息披露義務(wù)。
（2）提高上市公司治理水平
規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制。完善公司治理制度規(guī)則，明確控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的職責(zé)界限和法律責(zé)任?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人要履行誠(chéng)信義務(wù)，維護(hù)上市公司獨(dú)立性，切實(shí)保障上市公司和投資者的合法權(quán)益。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層要依法合規(guī)運(yùn)作，董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員要忠實(shí)勤勉履職，充分發(fā)揮獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)作用。建立董事會(huì)與投資者的良好溝通機(jī)制，健全機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的渠道和方式?？茖W(xué)界定國(guó)有控股上市公司治理相關(guān)方的權(quán)責(zé)，健全具有中國(guó)特色的國(guó)有控股上市公司治理機(jī)制。嚴(yán)格執(zhí)行上市公司內(nèi)控制度，加快推行內(nèi)控規(guī)范體系，提升內(nèi)控有效性。強(qiáng)化上市公司治理底線要求，倡導(dǎo)最佳實(shí)踐，加強(qiáng)治理狀況信息披露，促進(jìn)提升決策管理的科學(xué)性。開展公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，通過公司自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、督促整改，切實(shí)提高公司治理水平。
（3）管理公司的盈利能力
公司的盈利能力是影響市值管理非常重要的因素，如果公司決策層能夠?qū)τ芰右钥刂坪陀绊?，將能很好地管理公司的股票估值預(yù)期。
市值管理的核心基石是增強(qiáng)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，關(guān)注主業(yè)，提高效率，降低成本，提升盈利能力。公司業(yè)績(jī)始終是公司價(jià)值的核心與基礎(chǔ)。同時(shí)，對(duì)一些市場(chǎng)未發(fā)現(xiàn)的利好信息，在合適的時(shí)候，在合規(guī)的前提下，做好主動(dòng)公告。
（4）善于利用資本市場(chǎng)工具
善于利用資本市場(chǎng)工具，如并購(gòu)重組、業(yè)務(wù)拆分、不良資產(chǎn)剝離、股權(quán)激勵(lì)等資本運(yùn)作工具，創(chuàng)造規(guī)模效應(yīng)、提升公司的盈利能力。
并購(gòu)重組。利用并購(gòu)重組收購(gòu)?fù)袠I(yè)或者上下游公司，能夠使公司市場(chǎng)份額擴(kuò)大和集中，議價(jià)能力增強(qiáng)，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。一個(gè)良好的并購(gòu)重組項(xiàng)目，能夠使上市公司被預(yù)期成長(zhǎng)，股價(jià)就能漲，市值就能提升，市值提升意味著上市公司能夠進(jìn)行更大規(guī)模的融資，或者以股票來支付，從而有更強(qiáng)的收購(gòu)能力去收購(gòu)新企業(yè)，并購(gòu)后上市公司競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)了、規(guī)模更大、行業(yè)地位提升了，企業(yè)的市值就更大了。
股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)能在一定程度上將公司高管及核心團(tuán)隊(duì)成員的利益和公司股東利益捆綁起來，使得它們利益一致，減少代理人風(fēng)險(xiǎn)，共同推進(jìn)公司發(fā)展，提升公司價(jià)值。在一定程度上也會(huì)影響公眾對(duì)上市公司估值的預(yù)期，合理利用這些工具進(jìn)行市值管理也是非常好的選擇之一。
2、 市值管理之對(duì)外策略——投資者預(yù)期管理
（1）做好市場(chǎng)預(yù)期管理
長(zhǎng)期以來穩(wěn)定分紅的企業(yè)往往能獲得投資者穩(wěn)定的分紅預(yù)期，從而在市值方面較同行業(yè)其他公司有更好的估值。但已在市場(chǎng)上形成穩(wěn)定分紅預(yù)期的企業(yè)一旦因?yàn)樘厥庠虿环旨t，往往會(huì)對(duì)公司股價(jià)造成不利影響。
（2）做好投資者關(guān)系管理
信息與投資者關(guān)系管理，其實(shí)信息披露和投資者維護(hù)也是市值管理非常重要的環(huán)節(jié)，畢竟讓投資者正確認(rèn)知公司的現(xiàn)狀和未來的價(jià)值是夯實(shí)投資人信心的必要過程，也是市值成長(zhǎng)的基礎(chǔ)之一；如果上市公司在信息披露環(huán)節(jié)無法做到真實(shí)有效，如何讓投資人放心地當(dāng)股東呢？缺乏互信和良好溝通的雙方，投資人必然會(huì)用腳投票，而上市公司也失去市場(chǎng)的信任；而限于投資人的不專業(yè)性和分散性，上市公司要懂得如何去與市場(chǎng)溝通，創(chuàng)造更多的條件和機(jī)會(huì)讓投資人深入了解和認(rèn)同公司的發(fā)展方向，這樣才能讓公司在市場(chǎng)眾多標(biāo)的中脫穎而出。
投資者關(guān)系管理就是有效地滿足投資者需求，并向投資者傳播公司戰(zhàn)略、爭(zhēng)取投資者的支持、促進(jìn)投資者與公司之間建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的良性關(guān)系。做好投資者關(guān)系管理，不僅有利于提高公司的管理水平、促進(jìn)科學(xué)決策，而且有利于提升公司的價(jià)值、降低融資成本、拓寬融資渠道，從而帶來綜合收益。
上市公司可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)投資者關(guān)系的管理：
第一，組織安排經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)說明會(huì)或投資者調(diào)研會(huì)，并參與與投資者的相關(guān)會(huì)議與活動(dòng)，建立正向積極的關(guān)系。定期、主動(dòng)組織機(jī)構(gòu)投資者上門調(diào)研，通過調(diào)研向市場(chǎng)傳導(dǎo)積極信息，以滿足投資者對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及未來發(fā)展的定量及定性分析要求、消除市場(chǎng)顧慮。
第二，重視“互動(dòng)易”、董秘信箱、微信公眾號(hào)、公司網(wǎng)頁投資者關(guān)系版塊等互聯(lián)網(wǎng)溝通工具，及時(shí)回答投資者的提問，重視投資者提出的建議，注重與投資者的互動(dòng)。
（3）做好分析師關(guān)系管理
分析師關(guān)系管理，就是合理利用分析師的影響把企業(yè)對(duì)接給資本市場(chǎng)。其中，分析師會(huì)議是上市公司與機(jī)構(gòu)投資者間接溝通的重要形式。舉辦分析師會(huì)議，投資者可以在公司發(fā)生重大事件或出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，通過閱讀分析師報(bào)告準(zhǔn)確把握公司的真實(shí)情況。與明星分析師保持良好關(guān)系，通過券商研報(bào)，向資本市場(chǎng)傳導(dǎo)積極信息。
（4）做好媒體關(guān)系管理
媒體關(guān)系管理即關(guān)注媒體對(duì)本公司行業(yè)及本公司的信息報(bào)道，在出現(xiàn)不實(shí)報(bào)道或重大公關(guān)危機(jī)時(shí)，及時(shí)利用媒體或互聯(lián)網(wǎng)等工具消除不利影響。同時(shí)，注意管理與媒體的關(guān)系，多一些本企業(yè)的正向宣傳與互動(dòng)。
（5）做好監(jiān)管層關(guān)系管理方面
監(jiān)管層管理方面，首先要做到的就是遵紀(jì)守法，不違反監(jiān)管層和交易所的相關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章。監(jiān)管部門對(duì)于借市值管理之名，實(shí)施虛假信息披露、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱等違法行為的“偽市值”管理，將從嚴(yán)打擊。其次，積極配合監(jiān)管部門的問詢和調(diào)查，對(duì)監(jiān)管層提出的整改意見作出積極反饋。最后，多參與監(jiān)管層的一些活動(dòng)，如交易所的研討會(huì)、證監(jiān)會(huì)的企業(yè)座談會(huì)，為監(jiān)管部門獻(xiàn)言獻(xiàn)策，同時(shí)提出自己的訴求。
本文作者：
|
王輝 |
 |
|
信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)（運(yùn)輸與物流行業(yè)線）審計(jì)合伙人 |
|
|
郵箱：wang_hui1@shinewing.com |